En kapitalfond er en investeringsfond, der investerer i virksomheder med henblik på at udvikle og modne dem. Man beskriver bedst forrentningsmodellen bag en kapitalfond gennem tre faser.
Første fase er etablering af kapitalfonden, hvilket sker igennem en fundraising-proces, hvor det forvaltningsselskab, som påtænker at lede og administrere kapitalfonden henvender sig til potentielle investorer. Eksempler på investorer i kapitalfonde er pensionskasser, familiefonde, samt andre kapitalstærke investorer. Det er i investorernes interesse at få et afkast af deres investering, så de vurderer nøje forvaltningsselskabets erfaring og kompetencer inden de vælger at investere. Det er ligeledes også vigtigt for investorerne, at forvaltningsselskabets ejere, såkaldte partnere, investerer deres egne penge i kapitalfonden.
Når fundraising-processen'er afsluttet, starter anden fase af kapitalfondens levetid. Nu investerer forvaltningsselskabet pengene i en række forskellige porteføljeselskaber. Kapitalfonden investerer med henblik på at udvikle og modne porteføljeselskaber over en periode på 3-7 år. Når forvaltningsselskabet har opnået deres mål i forhold til udvikling af porteføljeselskabet, sælges selskabet videre til nye ejere. Frasalg af porteføljeselskaberne er den tredje fase. De nye ejere kan bl.a. være store konglomerater, en ny kapitalfond, eller en familiefond. Kapitalfonden kan også sælge sine aktier i porteføljeselskabet gennem en børsnotering. Hvis ejerskabet af porteføljeselskabet har resulteret i et positivt afkast, deles afkastet mellem kapitalfondens ejere(forvaltningsselskabet), og kapitalfondens investorer. Når alle kapitalfondens virksomheder er solgt opløses kapitalfonden.